रॉबर्ट वी. कोर्निश, जूनियर द्वारा।
इसमें कोई संदेह नहीं कि लगभग हर EB-5 क्षेत्रीय केंद्र ऑपरेटर, डेवलपर (या उनके वकील) को किसी ऐसे व्यक्ति की पहेली के साथ प्रस्तुत किया गया है जो किसी संगठन से संबद्ध नहीं है। मध्यग विक्रेता लेकिन जिसने निवेशकों के लिए हर जगह खोजबीन की है, उसे कोई निवेशक मिल गया है (या मिलने वाला है) और वह कानूनी तौर पर लेनदेन-आधारित मुआवज़े की रसीद स्वीकार नहीं कर सकता। ईबी-5 उद्योग ऐसे मामलों में विडंबना यह है कि पॉल अंका और उनके द्वारा बनाए गए SEC नो-एक्शन मार्गदर्शन की संदिग्ध संतान की ओर लौटते हैं। यह व्यक्ति जो मुआवज़ा चाहता है लेकिन उसके पास ऐसा करने का कोई लाइसेंस नहीं है, वह अक्सर राज्य और संघीय प्रतिभूति कानूनों के तहत बहुत बदनाम "खोजकर्ता" होता है। यहां तक कि जिस जारीकर्ता को खोजकर्ता जवाब दे सकता है, वह भी खोजकर्ता की व्यावसायिक प्रतिष्ठा को धूमिल कर सकता है। ऐसा अक्सर तब होता है जब जारीकर्ता ऐसे मुद्दों से निपटने में लगने वाले समय और पैसे को खोजकर्ता द्वारा उनके पास लाए गए धन के मुकाबले कम आंकता है।
ईबी-5 क्षेत्र में एसईसी के प्रस्ताव का क्या मतलब है
नवंबर 2020 में, SEC ने 15 अधिनियम की धारा 1934(a) की पंजीकरण आवश्यकताओं के लिए प्रस्तावित छूट के साथ खोजकर्ता की व्याख्याओं के पैचवर्क को प्रतिस्थापित करने का प्रस्ताव दिया, जो सभी उद्देश्यों को सुविधाजनक बनाने के समर्थन में था पूंजी निर्माण.
एसईसी का प्रस्ताव दो प्रकार के खोजकर्ताओं का सृजन करेगा, जिनमें से दोनों ही ईबी-5 पेशकशों के संदर्भ में सीमित उपयोग वाले प्रतीत होते हैं:
टियर I खोजकर्ता 12 महीने की अवधि के भीतर एक ही जारीकर्ता द्वारा एकल लेनदेन के संबंध में संभावित निवेशकों की संपर्क जानकारी प्रदान करने तक सीमित होंगे और किसी जारीकर्ता की ओर से निवेशकों को आमंत्रित नहीं कर सकते हैं। यह प्रस्ताव वर्तमान अभ्यास में कोई बड़ा बदलाव नहीं है, क्योंकि यह अनिवार्य रूप से SEC के अक्सर आलोचना किए जाने वाले मार्गदर्शन को अपने बहुत बदनाम तरीके से संहिताबद्ध करता है। पॉल अंका नो-एक्शन लेटर, 1991 एसईसी नो-एक्ट। लेक्सिस 925 (24 जुलाई, 1991)। यह ईबी-5 उद्योग के लिए मेलिंग सूची प्रदाताओं के लिए कमोबेश एक सुरक्षित बंदरगाह है।
द्वितीय श्रेणी खोजकर्ताओं को निवेशकों को आकर्षित करने की अनुमति होगी, लेकिन उनकी गतिविधियाँ निम्नलिखित तक सीमित होंगी:
- संभावित निवेशकों की पहचान, जांच और उनसे संपर्क करना।
- भेंट सामग्री वितरित करना।
- निवेश के मूल्यांकन या आकर्षण पर सलाह दिए बिना पेशकश सामग्री की विषय-वस्तु पर चर्चा करना।
- जारीकर्ता और निवेशक के साथ बैठकों की व्यवस्था करना और उनमें भाग लेना।
टियर II खोजकर्ता को प्रकटीकरण और रिकॉर्डकीपिंग आवश्यकताओं को पूरा करना होगा, और व्यवस्था को एक समझौते में प्रलेखित करना होगा। खोजकर्ता को यह करने की अनुमति नहीं होगी:
- लेन-देन की संरचना या निवेश की शर्तों पर बातचीत करने में शामिल हों।
- निधियों या प्रतिभूतियों को संभालना या जारीकर्ता या निवेशक को बाध्य करने की शक्ति रखना।
- किसी भी बिक्री सामग्री की तैयारी में भाग लें।
- बिक्री का कोई भी स्वतंत्र विश्लेषण करें।
- किसी भी कार्य में संलग्न हों उचित परिश्रम गतिविधियाँ.
- सहायता प्रदान करना या वित्तपोषण उपलब्ध कराना।
- निवेश के मूल्यांकन या वित्तीय उपयुक्तता के संबंध में सलाह प्रदान करना।
ईबी-5 के लिए खोजकर्ता की छूट में क्या शामिल है?
खोजकर्ता को नियुक्त करने के लिए पात्र जारीकर्ता वे होंगे, जो अन्य लोगों के अलावा, नियम 506 (सी) के तहत सामान्य आग्रह को शामिल न करने वाली छूट वाली पेशकश में लगे हुए हैं। प्रस्तावित छूट केवल प्राकृतिक व्यक्तियों पर लागू होगी, संस्थाओं पर नहीं। इस प्रस्तावित छूट की उपयोगिता शुरू में काफी उपयोगी लगती है, लेकिन करीब से देखने पर एक अलग कहानी सामने आती है। विनियमन एस लेनदेन की बारीकियों को संबोधित करने के लिए इस प्रस्ताव के तहत कोई सुरक्षित बंदरगाह नहीं दिखता है। आव्रजन एजेंट और अन्य मध्यस्थ संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर के व्यक्तियों को “फंड” को संभालने से प्रतिबंधित किया जा सकता है, जिसमें संभवतः प्रशासनिक शुल्क शामिल हो सकते हैं। व्यवहार में ऐसे व्यक्ति निवेशकों के साथ वास्तविक पेशकश के बारे में अपने विचारों पर चर्चा करने के लिए भी प्रवृत्त होंगे, जो इस छूट को बेकार बना देगा।
इस प्रस्तावित छूट को बिक्री सामग्री तैयार करने के निषेध के संदर्भ में भी देखा जाना चाहिए। क्या उचित परिश्रम पर प्रतिबंध किसी खोजकर्ता को तैयार रिपोर्ट या विश्लेषण प्राप्त करने से रोकेगा? समान रूप से महत्वपूर्ण यह होगा कि खोजकर्ता व्यक्ति OFAC और अन्य विदेशी मुद्रा हस्तांतरण नियंत्रणों के अधीन रहते हुए कॉर्पोरेट आवरण की सुरक्षा के बिना संभावित SEC जांच के लिए प्रस्तुत होने के लिए तैयार हों।
एसईसी के प्रस्तावित संशोधनों से जुड़ी चुनौतियाँ
इन प्रस्तावों में स्पष्टता की कमी स्पष्ट है। राज्य प्रतिभूति कानूनों के संदर्भ में उनकी जटिलता उन्हें अपनाने को और भी अधिक समस्याग्रस्त बनाती है। उदाहरण के लिए, मैसाचुसेट्स यूनिफ़ॉर्म सिक्योरिटीज़ एक्ट की धारा 201(ए) के तहत, किसी भी व्यक्ति के लिए मैसाचुसेट्स में ब्रोकर-डीलर या एजेंट के रूप में व्यापार करना अवैध है, जब तक कि वह व्यक्ति अधिनियम के तहत पंजीकृत न हो। अन्य राज्यों में भी इसी तरह के मानदंड हैं। SEC की प्रस्तावित राहत के तहत टियर 2 निवेशकों को जो करने की अनुमति होगी, उसमें कई पारंपरिक ब्रोकर-डीलर गतिविधियाँ शामिल हैं, जिसमें लेनदेन-आधारित मुआवज़ा प्राप्त करना और जारीकर्ता की ओर से निवेशकों को आकर्षित करना शामिल है। SEC की छूट वाली राहत मैसाचुसेट्स के राष्ट्रमंडल की पंजीकरण आवश्यकताओं को ओवरराइड नहीं करेगी। नतीजतन, SEC की राहत पर भरोसा करने का प्रस्ताव करने वाले किसी भी व्यक्ति को अभी भी यह निर्धारित करने के लिए राज्य के कानून की जांच करने की आवश्यकता होगी कि क्या वह राज्य के कानून का उल्लंघन किए बिना अनुमत टियर 2 खोजकर्ता गतिविधियों में से कोई भी कर सकता है।
सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि प्रस्तावित खोजकर्ताओं की छूट अभी तक प्रभावी नहीं हुई है। जटिल अनुरोध मुद्दों से निपटने से बचने के लिए किसी को नए "खोजकर्ता कानूनों" को डिफ़ॉल्ट करने के प्रलोभन से बचना चाहिए। जो पक्ष केवल इन अभी तक लागू किए जाने वाले प्रस्तावों के आधार पर खोजकर्ताओं की गतिविधियों में शामिल होना चाहते हैं, उन्हें ऐसा नहीं करना चाहिए। राज्य कानून की आवश्यकताओं के साथ-साथ SEC नो-एक्शन गाइडेंस की समीक्षा की जानी चाहिए और जारीकर्ता के वकील द्वारा संबंधित गतिविधि की तथ्य-विशिष्ट प्रकृति को संबोधित करने के लिए राय दी जानी चाहिए। इस तरह के विश्लेषण में यह शामिल होगा कि क्या बहुत बदनाम "खोजकर्ता" वास्तव में राज्य और संघीय प्रतिभूति कानूनों के तहत खोजकर्ता है।
रॉबर्ट वी कोर्निश जूनियर
रॉबर्ट कॉर्निश एक प्रतिभूति मुकदमेबाजी वकील हैं जो ईबी-5 निवेशकों और बाजार सहभागियों की सेवा करते हैं, जो फंड, ब्रोकर-डीलरों और निवेश प्रबंधकों के लिए अनुपालन अधिकारी और वकील के रूप में अपने फ्रंट-लाइन दृष्टिकोण को लागू करते हैं। कॉर्निश को राज्य न्यायालयों, संघीय न्यायालयों और FINRA और AAA जैसे मध्यस्थता मंचों में मुकदमेबाजी का अनुभव है। इसके अलावा, कॉर्निश एक प्रमाणित मध्यस्थ हैं जो महंगे मुकदमेबाजी के लिए वैकल्पिक रास्ते सुझा सकते हैं और उनका मार्गदर्शन कर सकते हैं।
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